Filed under: 个人经历
Monterosso 地中海，摄于2010年四月
想起当时犯下的错误，就是资金准备好了，可是思想没有准备好。
Financially And Mentally Prepared For Market Fluctuation。
我缺乏对这家公司的信心，缺乏面对熊市的勇气，也缺乏了抗拒贪念的耐性。
结果，我犯下了第二个错误。
现在风暴过去了，我们很清楚Nestle 的最低价位就是 26. 而我当时买入的，全部都是买到最低价位–26。
虽然没有配合资金，大量的买进，不过也算是一个不错的决定。就这样，我犯下了第二个错误。
在Nestle 涨到28的时候，我就盘算着，股息根本没有RM2，倒不如卖出，先赚这RM2。
当时除了贪念影响我做这个决定，还有一个更大的原因是，我还没有信心掌握公司的价值，
我不确定它是否真的值得这个价值。我卖出了组合里多过一半的Nestle，打算过后趁低买回，赚取价差。
结果是我在RM31 之后，才认错继续买回。很好的教训，对吗？
许多人都喜欢在股市里买低卖高。所以最低点和最高点，永远对股民有莫大的吸引力。
为了达到这个目的，还有许多人设想了许多方法，来寻求这2点。
我经历的一切，让我对这样的看法，有了更新的体验。
其实，很多有经验的老手，都知道最高点和最低点，是不可能确认的。
股市在短期内是群众情绪的反应。试问，我们又如何在数字上，准确地拿捏群众和基金的情绪呢？
虽然如此，很多人明白这点，所以他们就寻找最靠近低点或高点，这样也可以极大化利润。
我还是认为不行。就以我的例子来说明好了。我买入Nestle，26就是最低点，还给我买到3次。
这项投资完美吗？ 有极大化我的利润吗？ 根本没有。因为我没有用尽100% 的资金来买入。
即使给你找到低点附近，你也不可能使用所有资金买入，来极大化你的回酬。
时常靠观察市场走势来买卖，买低卖高，永远只是理论。看起来合理，却难以实践。
再来，我因为尝试推敲最高点，在28的时候，我卖出了。结果我没有赚到的盈利，超过了每股RM7以上。
这些错误，让我意识到自己的投资方法上，有个严重的缺陷。
我缺乏的，是投资策略和规划。当然，也要很久之后，我才明白的。
二哥在这方面，也有很好的分享。（很多时候，我真的很迟才明白他写的东西）
http://2ndbrother2.blogspot.com/2009/10/blog-post.html
http://2ndbrother2.blogspot.com/2009/11/blog-post.html
2008年过去了，恐慌和经济不景气依然在2009年进一步蔓延。
虽然股市一片悲观，不过Ｎｅｓｔｌｅ的价格却逐步上扬。
我开始检讨自己的错误和问题了。
因此，我设立了一个期限。
我规定自己在２００９年９月，即Ｎｅｓｔｌｅ投资组合满一年期之前，
必须投入至少５０％的资金。
２００９年三月，就是这一次１０年难得一见的金融风暴的最低点。
股市在过后就节节上扬。Ｎｅｓｔｌｅ的股价也一直在创新高。
在２００９年８成功的找到另外一个投资者，加入一样数额的资金。
同样的运用来买入Ｎｅｓｔｌｅ。２００９年９月，我成功的完成目标。
我的组合一度持有７０％的股票和３０％的现金。
从那个时候开始，现金的比率就一直下跌，没有回升。
换句话说，我持有的Ｎｅｓｔｌｅ也越来越多。
如果有兴趣，大家或许可以参考一些我以前的纪录。
http://tan81.com/?cat=27
其实，当初的算盘是不一样的。
我设立Ｎｅｓｔｌｅ组合的目的，是因为要使用杠杆，替自己买入更多的Ｎｅｓｔｌｅ。
然后使用自己的高收入，来尽快还清这笔借贷。
可是，我改变了自己的做法。
如果有兴趣看 2008年的回顾（七）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（六）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（五）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（四）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（三）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（二）， 请按这里。
如果有兴趣看 2007年的回顾，请按这里。
如果有兴趣看10年前的回顾，请按这里。
地中海，意大利
June 12, 2010
摄于2010年四月， Florence
在研究ｎｅｓｔｌｅ的时候，了解它的产品真的非常容易。
自己的能力圈，真的很重要。
那个时候，我也翻查了很多年报。
我也不知道自己看了多少，也许是１０年的报告了。
我看得非常仔细，也非常关注它的管理层在好多年前，为公司设立下的发展计划。
然后就好像看倒带戏一样，过后慢慢的实现了。
最让我兴奋的，就是我发现了Ｎｅｓｔｌｅ可以成长。
可以比过去１０年平均的增长还要快。
如果大家有兴趣知道我看到了什么，也许要搜索我之前为Ｎｅｓｔｌｅ所写下的所有留言了。
不过，那时候还是２００８年，我只是推测而已，未必事情会发展得像我想象的一样。
也因为有了目标，我也积极的寻找方法解决资金的问题。
我用了自己的信用，寻求Ｉｎｖｅｓｔｏｒ注入资金。
虽然数目不多，不过也算是一个开始。
为了避免犯错，我也陆续找了老散，８年和Ｔｈｅｒｍｏｆｉｓｈｅｒ， 向他们分享我准备做的事情。
也请他们替我分析自己的看法。那个时候，８年说了一个重点，可是自己偏偏不敢完全相信，错失了很好的回酬。
他提醒我，由于 ｎｅｓｔｌｅ 的主要业务是生产和销售食品，如果销量大增的时候，必然会在之前就吨积大量的原料。同时，基于产能的效率很高，它必定要寻求扩张生产线来增加产量，以便可以供应未来增长的销售量。
２００７－２００８年，Ｎｅｓｔｌｅ的原料的确吨积到新高。
２００９年，Ｎｅｓｔｌｅ投入新厂的资本开销高达２亿６千万。
金融风暴刚好在那个时候爆发。
同时遇上了中国的毒奶事件。
就在２００８年９月，我正式设立了Ｎｅｓｔｌｅ的投资组合。
2008年9月，我的Nestle 组合正式设立，虽然资金不多，不过却是我人生中第一次管理这么多钱的。
那时，我们还没有涉足房地产。甚至还没有搬家。有兴趣了解那段搬家的分享，可以参考我的旧作。
谢谢支持。
” 2008年就将结束的时候，我们知道自己不可以继续一样的生活和陷入同样的困境。
我们重新规划路线。我们开始想改变自己的居住环境。想尽量接触更有钱的人。
想要有更大的梦想。想做到更多的不同和改变。
我们决定搬家。（孟母三迁，真的有道理的）。
2008年，最重要的成就，就是让自己迈入了高收入的区间。
虽然被动收入还是接近零。
2008年的一切，都让自己深刻的体会到，我们需要资金来进行钱赚钱。
最肯借钱的，就是银行。所以，自己开始不断的动脑筋，如何获得银行资金，
进行杠杆投资。”
http://tan81.com/?p=510
除了肩负第一次处理这么大笔资金的压力之外，刚好发生了百年一见的金融海啸。
自己选中的公司–Nestle，更被中国毒奶事件牵连，内忧外患，全部都是负面消息。
恐慌的感觉，好像世界要完结了，不停的在蔓延。
Nestle 最低的价位是 RM26。2个月内共有3次。
我每次都买到，不过都是很小部分的买。
我缺乏勇气和经验。恐慌的情绪告诉我也许还有更低。胆怯的情绪告诉我不可以亏钱。
结果，我就拿着那些只占了资金15% 的Nestle。其余的85% 一直都被保留成为现金。
现在看回这些过程，也真的五味杂陈，难以形容。
http://tan81.com/?cat=27&paged=2
摄于2010年四月， Chapel， Florence
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May 30, 2010
地中海，摄于意大利北部，2010年四月。
暂时撇开资金的问题，我也还有一个难题，就是选股的问题。
那时的确有一段时间彷徨，因为自己在找寻新的路向。
不过，看了刘建仁的书本后（就是那张在苏梅岛拍摄的照片，可以参考我的部落格），
我决定回到原点，从自己的能力圈寻找这样的公司。
在很短的时间内，就看到了Nestle。
这是一家我从还不会讲话就认识的公司。
因为我小时候不喝牛奶，是喝 Milo 长大的。
然后我开始注意身边的人，使用些什么食品。
我发现了婆婆喝了那么多年的咖啡，就是 ｎｅｓｃａｆｅ．
阿姨看顾的小孩都是喝 Ｎｅｓｐｒａｙ 奶粉。
我的太太最喜爱的冰淇淋都是 Ｎｅｓｔｌｅ的产品。
我最爱吃的 ｋｉｔｋａｔ 也是它的。
以前从小就冲茶下的红字牛奶，也是它的 （早几年卖了给 ＦＮＮ）。
实在太多了。
其实，这一点都没有神奇之处。原因就是ｎｅｓｔｌｅ 渗透市场的能力是如此的强。
要看不到它的产品，才是难的地方。
在开始研究它的数据后，我才知道这是一家近乎完美的公司。除了一点。
即使在９８／９９年金融风暴，它也只是因为美元汇率的问题，盈利减半而已。
隔年的盈利就恢复正常了。所有财务上可以挑剔的东西，几乎都在这家公司找不到。
除了一点。
我一直指的那一点，就是成长。
如果今天投资者还不明白成长的重要，只能说他也许不明白如何投资，或者他的投资策略不注重素质分析。
如果没有成长，时间的增值效应也会跟着消失。你所投资的公司如果没有成长，不管你持有多少世纪，你都会发现投资回报不会增长。成长，很关键。
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Clinque Terre, Italy
May 24, 2010
Florence Duomo, 摄于意大利 ２０１０ 四月
大家看到我连一些蓝筹股也不满意，应该可以猜到我的选股原则已经越来越高要求了。
是的，我的选股条件开始变得很严谨。我也不再只是从数据探察一间公司；还开始追求另外一个层次的方法来分析一家公司。经过了一段时间的思考和沉淀，我才知 道这个方法是指素质分析 (qualitative Analysis)，有别于数据分析 （Quantitative Analysis)。那个时候，我也为此而写下了一篇文章，进阶的投资。
http://tan81.com/?p=168#comments
2008年，经过了一段整顿， 我当时持有2个组合。
自己的组合依然持有3家Mesdaq 公司： AIM，Granflo 和 Vitrox。
妈妈的投资组合则是 Invest 兄推介的数据选股方式：MFCB，SRII，TRiumphal，ＡＤＶＰＫＧ。
不过这些公司，都没有办法达到我准备进阶投资的标准。
除了要寻找这样的公司，另外一方面就是资金的问题。
经过了一段时间的学习和实习，我发现到，即使给我遇上了好公司，也没有办法让自己的财富大量增长。
因为自己的资金有限。人赚钱的能力再高，也是不会短期内储存到一大笔现金的。
如果大家有一直阅读我的分享，应该了解我是 Ｒｏｂｅｒｔ Ｋｉｙｏｓａｋｉ的信徒。
我开始思考如何通过杠杆的力量来完成自己的下个阶段。
当时，我有个比较简单的想法，就是要当个基金管理人，帮助他人管理大笔资产，从中分享自己的利润。
８年兄也在那个时候给了许多意见。他建议我必须拥有最少 ＲＭ２００万的Ａｓｓｅｔ Ｓｉｚｅ， 才足以从基金获取足够的收入，来成为全职。为了这个目的，我也曾经一度考虑去考取 ＣＦＡ 的执照。
有这些想法，主要都是因为我认知了自己在资金市场的缺陷，就是缺乏资金。
这一点，根本就是妨碍投资致富的致命伤。
当时，我也一直陆续的阅读其他前辈的分享和其他书籍。
每次在分歧点的时候，二哥以前在网路留下的文章，最有帮助。
也许我为人太主观了，所以有些很好的分享，会在有问题的时候，自己才明白他在说什么。
当时我醒悟自己的资金有问题的时候，就是因为看过了他的一篇留言里，强调的：
Financially and Mentally Prepared
欢迎大家浏览他的部落格。
http://2ndbrother2.blogspot.com/2009/09/blog-post.html
我也收录了他一些零星的留言。
http://tan81.com/?p=191
二哥有许多旧作都在Ｃａｒｉ， 要找出来，可能要花费一些时间。
Venice, Italy 摄于 ２０１０年四月
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May 19, 2010
摄于2010年4月 Florence Sunset，Italy
这个选股方式，选到的公司，都有许多“障碍”，所以才会被市场赋予低价格。
它们的共同点有：
属于黄昏工业，公司发展的潜能不大，利润率微薄，甚至接近亏损的边缘，股票流通量很低等等。
所以，Graham 才设定了分散投资和2-3年期限来观察市场是否会反映其资产的价值。
如果时间到后，不管是否价值有否反映在股价上，投资者都必须卖出。
所以，它制造了 3 个问题：
1）不可以集中投资
2）不可以实行 Buy And Hold 的策略
3）每次到期限后，就必须持续寻找新的对象
我仔细思考过后，发现这个不是我追求的事情。我希望可以创造一些资产，是有被动收入，而且可以越用越少时间管理的。我比较向往巴菲特的方法，持有一些垄断性行业的公司，并且重复的把股息投入来达到庞大复利的公司。
那个时期，由于有这样的想法，我就买入了 Shell ， Bursa 和持有 Midvalley 的 Krisassets等。
不过，这些买入，都为我带来不少的损失，因为我不相信 Timed The Market。
同时，我也没有真正的明白的“价值”的涵义。
那个时候，我只是懂得根据数据选股，例如 ROE，DY，PE，NTA 等。
许多我感到有兴趣的公司，我都从它们的年报，找出10年的数据，放在 Excel File 里面做比较。
先谈第一个错误，那就是买入Shell。
Shell 的 ROE 很高，有固定的派息策略，和优秀的管理层。
我在RM11.50 买入，RM10.50 卖出。
关于Shell，我作了许多研究，都收藏在部落格的旧作里。
我是冲动的先买入，然后做功课后，才发现 Shell Refining 根本不是自己想要的公司。
Shell Refining 最大的问题，就是它属于高息股，没有成长空间，不能增加产量。
如果你是为了股息而买入，完全没有问题。不过，记得选在高DY 的时候才买。
但是你以为它会持续增长，从而为自己的投资持续增值，那就大错特错了。
二哥也曾经在部落格分享过，投资者时常对自己的投资，有 False Expectation。
我正好犯了一个这样的错误。
当时看中 Bursa，是因为它的垄断性行业，大方派息和强劲的净现金流。
由于坚信不需要考量 timing 的问题，就在Rm10。++开始买入。
那时正好是牛市走入熊市的时候。我却很愚蠢的固执持有这家公司。
感激 Cari 的生意兄好言相劝，可是我却没有听进去。一直到 RM4。++ 的时候，我才卖出去。
一家公司的盈利，取决于它的业务和行业。例如银行的主要业务是贷款，贷款的回报，就是银行的盈利。
建筑公司的主要业务是建筑，合约的颁布和原料的成本，就会影响它的盈利。工业股的主要业务就是制造业，消费情绪和产品的供求，就是影响它盈利的关键。
Bursa 是一家交易所。股市每日的成交量都是它的主要盈利来源。熊市来到时，市场情绪悲观，交易量下滑，它的盈利自然会大幅度的缩减。盈利大跌的前提下，股价哪里可能维持呢？
经过一段时间观察，我还认为 Bursa 的效率和管理能力都有问题。原因就出在它一而再出现的“挡机问题”。
这么严重的失误，竟然没有高层出来承担责任。所以，它的管理层也同时让我感到担心。虽然很迟，不过我还是作出了卖出的决定。我相信Bursa 不是能持续创造盈利成长的公司。相比亚洲各国，有更有竞争力的交易所。所以，Bursa 只能沦为景气循环股，而不可以长期成长。
我也曾经因为 Midvalley 而买入 Krisassets。虽然那时开始经济不景，不过 Midvalley 的优势，绝对不会受到影响。从财务的数据上来研究，Midvalley的收益的确有很大的成长空间。而且，它每年都创造过亿的净现金流。以它当时的债务来 计算，充其量只是3-5年，它就可以变成净现金的公司了。不过，我过后在稍微赚了一点，就卖掉了。虽然它是只生金蛋的鹅，不过管理层也对这些金蛋虎视眈 眈。管理层似乎有计划地在 Midvalley清还债务后，就用现金收购母公司旗下的产业，转为 REIT 公司。母公司可以获得现金，并且溢价出售产业，自然是利于母公司，不利于小股东的举动。所以，我对它的管理层很失望，也决定卖出。
摄于2010年4月，Florence Italy
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May 9, 2010
2010, Apr - Prague opera house 1
当初，我的投资组合，都是买处于成长阶段，保留高现金的小公司。
后来，在论坛遇到了Ｉｎｖｅｓｔｋｌｓｅ 兄。
非常感激他的分享，让我注意了另外一个投资组合的策略。
他的分享，让我注意到了 Ｂｅｎｊａｍｉｎ Ｇｒａｈａｍ，巴菲特的老师。
经过讨论和阅读了一些关于Ｂｅｎｊａｍｉｎ Ｇｒａｈａｍ的资料，我就设立了 《妈妈的投资组合》。
组合内的投资，都是属于“烟屁股”类型的。可是说，吸完了一口，就可以丢了。
这个投资策略注重分散投资，观察期是２－３年，只看财务数据，无须理会管理层，注重流动资产，或大量的现金，要有巨大的差价，作为投资的安全空间等等。非常适合不会探讨盈利素质和观察管理层的初阶投资者。
如果大家有兴趣多了解，欢迎大家浏览 Ｉｎｖｅｓｔｋｌｓｅ 兄的部落格。他的投资回报证明，这个策略的确可以凑效的。
那个时候，我翻阅很多年报。我们也在网络上互相推介一些符合这些选股条件的公司。
经过一轮筛选和等待，我选中了 ＳＲＩＩ，ＭＦＣＢ，Ｔｒｉｕｍｐａｌ 和 ＡＤＶＰＫＧ。
那时的股市风暴还没有来，有些公司价钱对了，我也买进，没有理会市场的波动。
事实上，符合这些选股原则的公司，都存有大量现金，股票流通量偏低，股价低于ＮＴＡ ４０－７０％左右。
由于股票流通量偏低，很多时候，它们可以常达几个星期，都没有交易。所以大市的波动，几乎对它们没有影响，除了高流量的 ＭＦＣＢ。
如果大家有兴趣看当初的过程，欢迎浏览部落格内的旧作。
现在还依稀记得，ＳＲＩＩ的买价是 ＲＭ０．７＋＋，ＭＦＣＢ是 ＲＭ０．８＋＋，Ｔｒｉｕｍｐｈａｌ是ＲＭ０．８＋＋，Ａｄｖｐｋｇ 是ＲＭ０．６＋＋。
2010, Apr - prague opera house 2
当初的买入价格做对了，可是经验不够，犯下了许多错误。
先说说ＳＲＩＩ。我持有了一段时间后，看到ＳＲＩＩ文风不动，开始没有了耐性。
自己并没有遵守要看着２年的目标。
结果，ＳＲＩＩ的成交量突然大起，我忍不住亏钱卖掉了。
隔了一个月，公司通告宣布，ＳＲＩＩ私有化，价钱是ＲＭ１。＋＋。
如果我还持有，就在一年多的时间内享有２０％左右的赚副。
再看ＭＦＣＢ。在股市风暴后，股市突然大涨。
我又犯错了。我猜测大市涨潮有限，一定会回跌。
所以就把多数的ＭＦＣＢ，在ＲＭ０．８０左右卖掉了，只保留１０００股。
ＭＦＣＢ还每年固定的发放ＲＭ０．０５５的股息。
过后，就如大家所见，股市一直上涨，直到我认错，从ＲＭ１．１＋左右，再买回。
最近因为过了２年的时间，我就在Ｒｍ１．５８左右卖掉了。
如果保留，２年左右，ＭＦＣＢ共涨了１００％。
至于Ｔｒｉｕｍｐｈａｌ，股价一直都没有波动。２年期限已过，我上个星期就以ＲＭ０．７＋＋的价格卖完了。
也许接下来的几个星期，它才有利好消息，不过我也不在乎了。
也可能是经验不断增长，以及有幸运之神关照的关系，我在Ａｄｖｐｋｇ的投资，取得了很漂亮的成绩。迟些才和大家分享。
先谈这个组合的问题。
虽然我和Ｉｎｖｅｓｔ兄的选股，都是根据Ｂ。Ｇｒａｈａｍ的数据分析方式来投资的，可是我们选上的公司，都不完全相同。所以，我自然会时常观察大家组合 内，各自的投资回报。经过检讨，我发现了很重要的一点。有派高额股息的公司，比较快让市场反映其价值。当初犯下的其中一个错误，就是没有考量它们的派息策 略和历史。不过，针对市场不能反映其资产价值的这点，Ｉｎｖｅｓｔ 兄有不同的见解。有兴趣了解的朋友，请自行请教他。
当时Ａｄｖｐｋｇ的每股净现金是ＲＭ０．６０，零负债。我第一次买入时，买价是ＲＭ０．５７。买价还要低于它的每股净现金。根据这个买价的计算，现金就超 值了。请不要忘记，其他的NTA内的资产，属于免费了。过后不断的加码，直到平均成本为ＲＭ０．６８。而且，它每年派息ＲＭ０．０４５，免税股息。股息率 为８％左右。２年内，我共收了９分股息。最近，它公布了资本回退计划，每股回退ＲＭ０．５０。股价目前为ＲＭ１．２０左右。我正在考虑卖出还是等待资本回 退。
这个时刻，是Ｂ。Ｇｒａｈａｍ最乐于看到的结果，就是股票的价值被清算或回退股东。
由于我和Ｉｎｖｅｓｔｋｌｓｅ的投资组合不一样，但是都可以在这个策略上获利，看来它的确是一个有效的选股方式。即使是在大马。
不过，这个投资和选股方式，有一个很大的问题。所以，我也没有打算继续沿着这条路走下去。
请容我过后再和大家分享。
如果有兴趣看 2008年的回顾（二）， 请按这里。
如果有兴趣看 2007年的回顾，请按这里。
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2010, Apr - Prague opera house 3
May 6, 2010
摄于2008年7月，泰国 Koh TAO
当然，股市不是看几本书就可以赚到钱的。我当时还是半信半疑。
假如你现在问我的话，我倒是可以肯定的告诉你，股市不可以靠着理论，就赚到钱的。
那时，我最向往的理论，就是Peter Lynch。
印象深刻的，就是他的 ｔｅｎ ｂａｇｇｅｒｓ．
林奇是很著名的一位基金经理。在他的职业生涯，他选了许多小公司。
这些公司过后的成长，往往在几年的时间，它们的股价上升了几倍以上。
例子，多不胜数。他在书中，分享了几个找到这些 Ｔｅｎ Ｂａｇｇｅｒｓ 的方法。
他的想法，启发了我。我开始研究 Ｍｅｓｄａｑ的小公司。
当然，不可以光说不练，我开始小数，分散的买入这些公司。
那时，我选上了３家现金充盈，成长极佳的Ｍｅｓｄａｑ公司。
当时的Ｍｅｓｄａｑ还是属于科技股，不像现在的ＡＣＥ。
这些投资，都比较属于试验性质的。不过，我还是很认真地处理。
虽然当时投入的资金是不多，却是我当时的所有了。
如果大家有兴趣看我当时分析这些公司的功课，可以参考我部落格的旧作。
请按这里。
除了阅读年报，我也出席它们的常年大会。
Koh Samui 炎热的阳光和海滩
刚开始，只是简单的想要根据林奇的理论，进行一些小公司的投资。
过后，接触了不同的人后，对于其他的投资和选股方式，我也有了自己的看法。
所以，就越买越多不同的公司。最多的时候，在同一时期内，总共持有１１家公司的股票。
我把这些公司归类为 《Ｔａｎ８１ 的投资组合》 和 《妈妈的投资组合》。
欢迎大家浏览我之前写在部落格的投资记录。
不过，我也准备实践一些书上提及的理论。
我的为人，是很积极的。只要我决定做好一件事情，我就会直接行动，直到完成目标为止。
所以，我开始接触狠多人。
起初，我只是通过Ｆｏｒｕｍ，网络和大家分享。结交了朋友后，就开始主动约见一些前辈，安排一些聚会。
通过这些聚会，我不断的留心听取他们的分享和讨论。如果有其他疑问，再次约见他们，请教他们。
在这里，很感激 老散，８年 和 Ｔｈｅｒｍｏｆｉｓｈｅｒ所花的时间，分享和指导。
除了通过学习他人的经验，来让自己成长，我也在同一个时间，实践书本的理论。
打电话给公司的员工，拜访公司，出席常年大会，询问公司业务状况，留意公司的产品在市场上的评价等等。
２００８年，我依稀记得，在２个月内，我出席了５家公司以上的常年大会。
许多公司的常年大会后，我都会留下，然后和其他股东交换意见，看他们如何看待这些投资。
有时，还会有意外收获。
有些小型公司，出席常年大会的小股东是不过１０人的。
所以，很多时候，小股东是可以和董事直接在同一张餐桌交流。
在常年大会询问问题，观察管理层如何回应小股东的问题，也是一个很好的经验。
很多时候，通过这些回应，我们都可以间接的观察管理层的态度和如何看待公司的发展方向。
２００８年２月，我也拜访了一家公司。
通过２小时的拜访和经过董事详细的解说过后，对于那家公司的了解，是很有帮助的。
不过，我想提醒大家，没有必要直接相信管理层／公司给你的资料。
有很多，都是需要用时间去印证，观察他们是否诚实，是否有能力实现当初向股东许下的承诺。
待续。。。。。。 下期分享 B。Graham 的选股方式。
如果有兴趣看 2007年的回顾，请按这里。
如果有兴趣看10年前的回顾，请按这里。
Koh Samui 火山湖， 摄于 2008年
May 5, 2010
前言：
现在又到了牛市的时候。这个季节，看到很多新人，抱着挖金的期望来到股市。
就和上一个牛市，或上几个牛市一样。当初看过我分享的朋友，经过了一次的牛熊交换，也不知道还有多少人仍然继续在投资这条路上，继续摸索。还没有看过我的分享的朋友，希望你们从《回首来时路》的分享看起。请注意，文章共有四集。
希望这些惨痛的过去，可以让你们节省许多金钱。
摄于荷兰的郁金香-- Show Winner
我第一次买股，要追溯到2000年网络股泡沫爆破之前。
如果大家有兴趣，可以察看我之前的分享。
我想那一段经过，可以当成我在股市的第一段过程。
2007年10月，我回到了股市。不过在当时，我决定用不一样的方法，重新开始。
也许是毕业过后的人生经历，让我对股市有了不一样的体会。
我不再把股市当成赚快钱的地方，而是把投资当成了一生人都必须走下去的路。
也因为如此，我开始看书。看各种不同种类的书。
当然，我最先接触的人物，当然是大家熟悉的股神–巴菲特。
不过，由于他没有写书，所以大部分的，都是笔者分析巴菲特的书。
大家可以看“刘建位”的书，他写得不错。
我也看了2本 Marry Ｂｕｆｆｅｔ的书。她是巴菲特的前媳妇。
我也看过部分的巴菲特写的〈致股东的信〉，大家可以在白沙的年报找到。
过后，我开始在网络上看到林奇（Ｐｅｔｅｒ Ｌｙｎｃｈ）的电子书。
也开始研究他的选股方式。
本地的，除了很多年前，看过麦青远的书，平时都是看冷眼的专栏。
ＫＬＳＥ８Ｋ 的电子书也吸引了我。那时，Ｍｅｇａｎ刚刚出事。
我也出于好奇的关系，追踪到了Ｃａｒｉ。
也开始写部落格和在Ｃａｒｉ分享和求知识。
坦白说，冷眼的书本，我没有买。Ｐｈｉｌｉｐ Ｆｉｓｈｅｒ的书，到现在还没有看完。
Ｂｅｎｊａｍｉｎ Ｇｒａｈａｍ的著作，我也还只是看了部分。
〈一段投机者的自白〉，也是我很喜欢的一本书。如果大家看了，就会发现市场上的人，根本不是投机，
他们是在赌博。投机，一点也不简单。就好像看基本面来选股一样，一点也不简单。投机者，绝对不是不劳而获的。
大家也许很奇怪，为什么我说了那么一大段，都是看各种不同的书。
不管大家相信与否，我在这段开始的过程，的确是看大量的书。
当然，我花在这方面的时间是很多的。
有时可以是一天。很多网络的电子书，我打印出来，方便自己做笔记。
有时，看到别本书提及之前看的，我就可以根据自己的笔记，察看之间的分别和共同点。
由于都是基本面分析的书本，自然会提及年报的许多资料。
在２００７年１０月之前，我是没有看过一本年报的。
也许有翻过大众银行的年报，但，确实没有认真地研究一本年报。
这，也不是我能力所及的事情。
我的本科是工程系，从来没有接触过会计。对会计的知识是零。
由于需要理解会计，我开始打印年报。
把数据拿来和书本的内容对比。不过，还是有许多艰辛难懂的词汇，我都不明白。
我开始请教专业的会计师。甚至请教他们如何计算这些数字，还有这些数字的含义。
很感激愿意帮忙的朋友。
另外一方面，通过网络，例如Ｇｏｏｇｌｅ，部落格，Ｆｏｒｕｍ等，我也看了很多资料。
除了看书，我也花很多时间上网，浏览这些资料。时常都是看到天亮。
由于看过许多年报，自然开始看出了一些赚钱的公司，和一些不赚钱的公司。
是不是好公司，相信那时我还不会分析。
在论坛里，我也开始注意到几个前辈，例如８年，老散，Ｔｈｅｒｍｏｆｉｓｈｅｒ等，开始留意他们的分享和操作方式。当然，有许多更久之前的前辈，我也是一直在看他们的旧作。也在同一个时候，结交了许多相同年纪的朋友，开始分享大家的投资理念。
这段过去，我从来没有分享过。
还记得那时我的师傅称赞我，进步神速。
进步，是努力得来的，没有不劳而获的事情。
也没有不需花自己时间的事情。
待续。。。。。。
风车王国
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May 2, 2010
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