Filed under: Nestle 的投资组合
关于Nestle今年的动向，欢迎大家听这个电台的报道。
http://www.bfm.my/breakfast-grille-190310-peter-vogt.html
Credited To Ants。
在听了过后，我也做了一些摘要。
本地的市场，CEO 认为会成长，因为经济复苏和回弹。
销量的中心会放在 白咖啡，Neslo 和 Tarik。
Maggy 的新产品例如 全麦和没有MSG 的Tastylite 也是提升销量的新产品。
至于出口市场，由于经济复苏，CEO 预测可以获得双位数的成长。
新工厂的额外 Capacity 是优势。可以生产更多的Nescafe 和 Creamer 来出口。
现在继续探讨欧洲危机。
CEO 说，由于欧洲的销量不大，欧洲危机不会带来多大的影响。
菲律宾，印尼和东南亚国家的销量更多。
他亲口承认，东南亚的销量增加是意料之外的。
当初，投资设立新厂的时候，已经计算了产量和销量。
可是现在，供应给其他集团子公司的需求大于当初的规划。
他看好东南亚的市场成长，会给Nestle Malaysia 继续推动销量。
去年的出口销量在Volume 上，成长了，可是在Value 上，下降了。
原因是 奶粉的RM/Kg比较高。Coffeemate 的RM/Kg 比较低。
现在他发表Halal Tax Incentive的看法了。
今年可以在 halal Tax Incentive 得到的好处，肯定不比去年好。
因为今年没有像去年有庞大的Capital Expenditure。
欧洲的Halal 市场，会在集团的子公司下，开拓。由 Nestrade 负责。
欧洲的Halal 市场主要在英国，法国和德国。需求一直在增长。
不过，Nestle malaysia 到目前为止，还没有成功开拓这片市场。
接下来是原料成本的看法。
原料的价格一直以来都是上上下下，很难预测。
所以 CEO 的做法是，要从内部节省来控制总成本。
例如减少原料的废料和包装材料的浪费等。
中国和印度的经济成长动力还是很强，所以未来的原产品需求还是会继续上升。
供应应该追不上需求，所以原料的价格是长期看涨的。
CEO 比较担心的是奶制品。欧洲和美国的政府政策可以影响奶粉原料的价格。
他不愿意估计欧盟是否会削减农民的津贴。
油价和马币的走势，他也不愿意多加评估和猜测。
他只是会尽量控制内部的制造成本。
对于糖的津贴，他赞成政府取消津贴。
这样对 Nestle 是正面的发展。
他坚信通过内部控制成本的方式，可以达到降低成本，来抵消糖价上涨的因素。
未来的12个月，他估计原产品的价格保持稳定，Nestle的产品应该价格维持不变。
访问者提起自制品牌的挑战，例如Tesco自己的食品上架，Nestle有什么策略面对这样的挑战。
CEO 认为价格便宜不可以决定一切。注意阅读包装上的 Label 是很重要的。
例如蛋白质的原料比糖分昂贵得多，许多便宜的产品都是高糖的产品。（难怪他喜欢糖涨价，可能他希望糖价和蛋白质一样，那么消费者自然选择品质比较好的产品。）
所以， Nestle 也有推行一些 Campaign 来教育消费者分辨食物的品质。
访问者继续提出 Tesco 倾向于销售“好吃”的食品。
那么Nestle 是如何在好味道和好品质的食品做一个平衡？
CEO 以Milo 作为一个例子。2年前，Nestle 开始改变Milo的配方。
他们降低了糖分，可是尽量保持 Milo的味道。
以Maggy 面为例，他们降低了盐分，可是尽量保持销量。
保持销量是很重要的一点。因为如果改造了食品，把市场输了给更不健康的食物产品，
那就是Nestle 和消费者的双重损失了。
Milo 源自于澳洲。不过大马的销量远远超越世界各国。
目前的Milo销售还在持续成长。菲律宾，新加坡和印尼都是成长中的市场。
CEO认为这样的品牌属于 Life Cycle Products。是可以持续存在于市场的。
它只会消失，如果你什么都没有做。他们还在继续创新，来维持这个品牌。
例如，他们继续生产三合一和 Fuze 之类的产品，因为 Ready To DrinK 的市场，
在现在的时代是比较吃香的。
接下来就是 ＣＥＯ推销自家产品。我认为没有什么重点的。
过后，探讨的重点是 Ｏｕｔ Ｏｆ Ｈｏｍｅ 的概念。
大马的双薪家庭比例越来越大了。
所以在外消费食品的市场非常庞大。
大约占了食品市场的２０－３０％左右。
ｎｅｓｔｌｅ 正在行销它产品进入餐馆和 Ｍａｍａｋ。
June 12, 2010
先谈Nestle。
第一个季度，Nestle 交出了让人惊讶的业绩报告和股息。它的第一个季度的净利对比去年的同一个季度，成长50%.5月份的年终派息 RM1 。全年派息达到 RM1.50 是去年盈利的100%。
我估计由于新厂房在2009年年底之前才启用，也许全年派息是 RM1.30 左右。所以，现在的派息是意料之外。
业绩方面，虽然估计全球经济回弹，可是也一样没有预料到会有如此大的差距。
根据CEO 和大部分分析员的说辞，第一个季度的盈利大量增加，是因为广告费用的开支在接下来的季度。为了这个原因，我检查了它过去三年的开支。即使下个季度和这个季 度的业绩持平，增加了广告费用，净利也应该会相比去年，增加20%左右。当然，这点也需要时间证明。所以，只好耐心的等待下个季度的报告。
我看了2009的年报后，做了一些摘要。
2009年 Halal 的Tax Rebate 大约是税后盈利的3.2%。
估计大约是RM1000万左右。
看来Nestle Malaysia 正在进行一项有趣的试验。
它们和农民直接订立买卖的合约，不管农民可以生产多少农作物，
Nestle 都会用合约里，固定的价格购买。
这样，农民就不必担心产量过剩和农作物价格波动的问题。
他们也更愿意把赚到的钱，投入种植地，提高产量。
Nestle 也可以避开农作物的成本价格波动。
中间人或批发商的暴利，也可以被省略掉。
Kelantan的辣椒种植已经超越10年了，目前更大型的试验在砂捞越的糙米种植地展开。
Nestle Malaysia 拥有5442个员工。
67%是男生。
70% 是马来人，21% 是华人，8%是印度人和其他。
以去年37亿的营业额和4亿4千万的净利来计算，效率很惊人。
2005年的股息派发是200M。2009年的股息派发是350M。
1.75倍。
如果大约5年开一番的话，Compound 是72/5=14。4%
2005年的 Fixed Asset 是532M。2009年的Fixed Asset 是860M。
1.62倍。 可以看到盈利的成长略高于投入的资本开销。
12月的最后一天的股价，2005年是24。30。
2009年是33.10。
1.36倍，股价的成长，远低于股息的增长。
2009年是Nestle 的股价波动最激烈的一次。
最低27，最高35.68。
2008年例外 ，因为有乌龙交易在32。
2009年的Kitkat销量大跌10%， Milo Wafer 的成长极佳，创下22%的记录，
相信Yogurt Bliss 和Yoco是今年的营销重点。吸取了把Milo 卖入各医院的经验，
Nestle目前在尝试把高营养含量的奶粉，行销入医疗中心。
Ice Cream 的销量也在去年经济不景气的时候大跌。
相信是7年来的第一次销量下滑。
Watch out nescafe burgundy. i think it is a great idea.
to expand its professionals market, i think we are going to see more and more nescafe burgundy around shopping complex, working office, sohu office and etc.
i have seen this idea working well in western countries.
if they take franchise, i interest to operate one.
根据一篇报道，Nestle Malaysia 在Shah Alam 的厂房可以提高 80% 的产能。
主要是制造 Nescafe 的产品，销售对象原来不是欧洲，而是东协其他的国家。
另外一半的对象是本地。难道公司看好本地的Nescafe 会惊人的成长？
Yoco 开始派发到学校，也许不久的将来，就会和Vitagen 和 Yakult 竞争。
June 12, 2010
Florence，龙虾餐。太美味了，所以第二晚，我们只吃龙虾。
上个季度的投资检讨。
我以0.80 和 0.735 的价格卖出所有的Triumphal。（买价是0.89）
也在最近以1.08 的价格卖出所有Advpkg。 （买价是0.68）
加上之前以1.58的价格卖出 MFCB， 正式结束了妈妈的投资组合。
赚到的钱，会退还给妈妈，她要给婆婆。
本钱，她打算投入 nestle 的投资组合。
所以，在此做个记录。
从6月一号还是， nestle 的投资组合增加现金 25K。
现在的持股，就更精简了。
我目前只持有 Nestle， Suncity 和 Vitrox。
至于回报和数据，请参考之前的记录。
June 12, 2010
Monterosso 地中海，摄于2010年四月
想起当时犯下的错误，就是资金准备好了，可是思想没有准备好。
Financially And Mentally Prepared For Market Fluctuation。
我缺乏对这家公司的信心，缺乏面对熊市的勇气，也缺乏了抗拒贪念的耐性。
结果，我犯下了第二个错误。
现在风暴过去了，我们很清楚Nestle 的最低价位就是 26. 而我当时买入的，全部都是买到最低价位–26。
虽然没有配合资金，大量的买进，不过也算是一个不错的决定。就这样，我犯下了第二个错误。
在Nestle 涨到28的时候，我就盘算着，股息根本没有RM2，倒不如卖出，先赚这RM2。
当时除了贪念影响我做这个决定，还有一个更大的原因是，我还没有信心掌握公司的价值，
我不确定它是否真的值得这个价值。我卖出了组合里多过一半的Nestle，打算过后趁低买回，赚取价差。
结果是我在RM31 之后，才认错继续买回。很好的教训，对吗？
许多人都喜欢在股市里买低卖高。所以最低点和最高点，永远对股民有莫大的吸引力。
为了达到这个目的，还有许多人设想了许多方法，来寻求这2点。
我经历的一切，让我对这样的看法，有了更新的体验。
其实，很多有经验的老手，都知道最高点和最低点，是不可能确认的。
股市在短期内是群众情绪的反应。试问，我们又如何在数字上，准确地拿捏群众和基金的情绪呢？
虽然如此，很多人明白这点，所以他们就寻找最靠近低点或高点，这样也可以极大化利润。
我还是认为不行。就以我的例子来说明好了。我买入Nestle，26就是最低点，还给我买到3次。
这项投资完美吗？ 有极大化我的利润吗？ 根本没有。因为我没有用尽100% 的资金来买入。
即使给你找到低点附近，你也不可能使用所有资金买入，来极大化你的回酬。
时常靠观察市场走势来买卖，买低卖高，永远只是理论。看起来合理，却难以实践。
再来，我因为尝试推敲最高点，在28的时候，我卖出了。结果我没有赚到的盈利，超过了每股RM7以上。
这些错误，让我意识到自己的投资方法上，有个严重的缺陷。
我缺乏的，是投资策略和规划。当然，也要很久之后，我才明白的。
二哥在这方面，也有很好的分享。（很多时候，我真的很迟才明白他写的东西）
http://2ndbrother2.blogspot.com/2009/10/blog-post.html
http://2ndbrother2.blogspot.com/2009/11/blog-post.html
2008年过去了，恐慌和经济不景气依然在2009年进一步蔓延。
虽然股市一片悲观，不过Ｎｅｓｔｌｅ的价格却逐步上扬。
我开始检讨自己的错误和问题了。
因此，我设立了一个期限。
我规定自己在２００９年９月，即Ｎｅｓｔｌｅ投资组合满一年期之前，
必须投入至少５０％的资金。
２００９年三月，就是这一次１０年难得一见的金融风暴的最低点。
股市在过后就节节上扬。Ｎｅｓｔｌｅ的股价也一直在创新高。
在２００９年８成功的找到另外一个投资者，加入一样数额的资金。
同样的运用来买入Ｎｅｓｔｌｅ。２００９年９月，我成功的完成目标。
我的组合一度持有７０％的股票和３０％的现金。
从那个时候开始，现金的比率就一直下跌，没有回升。
换句话说，我持有的Ｎｅｓｔｌｅ也越来越多。
如果有兴趣，大家或许可以参考一些我以前的纪录。
http://tan81.com/?cat=27
其实，当初的算盘是不一样的。
我设立Ｎｅｓｔｌｅ组合的目的，是因为要使用杠杆，替自己买入更多的Ｎｅｓｔｌｅ。
然后使用自己的高收入，来尽快还清这笔借贷。
可是，我改变了自己的做法。
如果有兴趣看 2008年的回顾（七）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（六）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（五）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（四）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（三）， 请按这里。
如果有兴趣看 2008年的回顾（二）， 请按这里。
如果有兴趣看 2007年的回顾，请按这里。
如果有兴趣看10年前的回顾，请按这里。
地中海，意大利
June 12, 2010
Florence 龙虾和海鲜意大利面
为这个季度的买卖，留下一些纪录。
上一个季度，PPB 的平均买价是13.775。
5/3/10， RM16.08的时候加码。平均价是RM14.9275
24/3/10， 以 RM17.74 的价格卖出所有PPB。
24/3/10 以RM34.472的价格买入 Nestle。
22/4/10 以RM35.38的价格买入 Nestle。
6/5/10 以RM34.88 的价格买入Nestle。
26/5/10， Nestle 每股派息RM1。
经过扣除 PPb的利润和每股RM1的股息，目前持有的每股Nestle平均价为
RM 32.456。
目前每股Nestle 是RM34.30。
9个月的回报率是 7.56%。
股票：100%
现金：-33%
Nestle：100%
另外，这个季度还买卖过3家公司。
ICAP，Suncity 和 Vitrox。
29/4/10 买入Icap RM1.76。
14/5/10 卖出 icap RM 1.73.
亏损 RM305。
15/3/10 买入 Suncity Rm3.20。
20/5/10 加码 Suncity Rm3.61。
经过计算，平均价是 RM3.42。 
旅行之前，曾经卖出48粒Vitrox，平均卖价是RM0.513。
旅行回来后，被逼以RM0.651的价格重新买回40粒。
目前平均价格已经提升到RM0.52。
以回报率来计算，Suncity 是 11.7%。
Vitrox 是38.5%。
今天很累，一次把所有账目都清理了。
现在已经没有力气写投资检讨了。
改天才继续。
June 2, 2010
We attended Nestle AGM on Thursday, 2 days ago.We arrived around 10AM, same as last year, didn’t get the door gift as there are not enough. Luckily we met 蚂蚁 at Jalan Barat, if not, we may late as not sure about the direction.
About the AGM, 蚂蚁 has shared his comment in Investalks Forum.If anybody would like to view the original sharing, please visit:
http://www.investalks.com/viewthread.php?tid=130&extra=&authorid=95&page=44
Here are some points of summary from 蚂蚁小弟。
nestle agm short supply of annual report n also gift. still the few same uncle asking question. major complaints about the arrangement of agm. and i will say despite nestle is doing good with business n treat shareholder well with dividends, but the agm is not quite up to the standard nestle marketing campaign.
overall last year profit growth is thanks to the halal incentive.
export is about 20% of the revenue.
its ice cream brand is recording negative growth. other like milo n kitkat have 5+% growth. the brand tat have stronger growth are brands tat we are not familiar. the ceo presentation didnt include more critical info such as market share, contribution of each product brand or category, as well as a segmental report by region and product. these might be in the annual report as i only able to obtain one last copy after some one complaint. (initially they told us no more at the counter)
from the presentation slides, coffee comodity price is on down trend and cocoa on uptrend.
Nestle Q1成绩的profit margin会比较高。因为第二季开始marketing和advertising才会开始跑（或者说已经开跑）
所以接下来的三季会拉平
过两年是鸟窝100周年了
有人提出鸟窝有足够的reserve派红股
股东希望100周年鸟窝会给股东一个surprise
如果连一家金融公司都可以做到这样。Nestle其实是可以做得更好的。
反正只不过是把自家产品拿出来，派不完只不过是放回去。
如果连派给股东几包产品都要省，这样的公司会不会找地方吃你？
而且nestle做event应该是很习惯的。而且多年来都一直出错。实在是…. =.=”’
There are just some others points i would like to add on. Nestle Malaysia expansion plan seems has finished.
In 2009, its capital expenditure was RM257M, but it reduces to half in 2010. Export market will be the key of growing for the company in the future as domestic market growth is single digit in % throughout these few years. Last year, company did organize a Ramadan campaign in Europe, and it received great response. They will continue to organize this campaign till it convert in sales figures growth. Expansion plan is focus in Europe by opening more Halal/Asean food corner in Tesco and Carrefour.
Ringgit appreciation doesn’t give any impact on company earnings as long as the changes is mild and in small range.
Cocoa and skimmed milk commodity has increased dramatically, gives company much pressure in cost. Feb 9% increment of Milo products is believed to released the cost pressure. However, coffee bean prices has been keeping low and Nescafe products are exported more and has a better profit margin.
Nestle malaysia is target on healthier food and halal market in Europe. For example, whole wheat noodles is launch in brand of Maggy during April. Reduction of sugar, 33%, in Milo also will be carried out this year. Ceo emphasized that reduction of sugar in products and keeping customer repeatedable sales is not an easy works. However, Nestle is doing so well at the moment.
Based on the latest quarter 1 results, Nestle showed a surprise by earning RM0.60 in a quarter. So, i decided to buy more nestle in second day.
星期四买入 Nestle RM35.38。
手上持有的Nestle 平均价上升到RM33.20。
股票：100%
现金：-19.56%
Nestle：100%
目前的投资回报 ：7.74%
since so many analyst believe that Q2 result will be weaker than Q1,
we assume they are correct (although most of the time prove that they are not ).
Then Q2 result maybe about 40sen. Q1 result is 60sen. In August, we will enjoy RM1 as dividend (perhaps). Even no, there is still be RM0.20 keep in account till year end.
Look at why i overload now. In two more weeks, i collect RM1. In August, most probably i collect another RM1. And this already factor in the decrease in EPS for Q2.By current purchase price, 35.30-35.40, it is 5.65% in less than a year (actually 4 months time). It is impossible those finance genius dunno this calculation. unless they have shrimp behind the stones. And we already see more and more investment firm downgrade its target price.
review this to u, is to show u what is in my mind. And perhaps this sharing will help those who want to see this gem and gain some money.
April 24, 2010
之前的2009年Nestle 投资组合的检讨。 请按这里。
刚刚作了结账。
上个季度偷懒，没有做检讨。
所以，这个季度是半年的检讨。
先讨论Ｎｅｓｔｌｅ 的投资组合。
这个组合的财政年是每年的９月１号。
过去的半年，我的Ｎｅｓｔｌｅ平均买价是 ＲＭ３３．５５。
最后一次买入是２７／１０／０９。
２４／８／０９ 和 ２６／８／０９，我以平均ＲＭ１１．４０ 的价格买入 ＬＰＩ。
２７／１０／０９ 卖出ＬＰＩ， ＲＭ１２．４３。
所获得的盈利，会扣除在今年买入的ＰＰＢ的每股成本。
9/2/10, 买入ＰＰＢ，每股买价是ＲＭ１５．４２５。
最近派发ＲＭ０．５０ 的特别股息，已经除权。
扣除买卖ＬＰＩ的盈利和特别股息，目前ＰＰＢ的每股成本是ＲＭ１３．８０。
２月最后一天的收市价：
ＰＰＢ １６．２０
Ｎｅｓｔｌｅ ３３．９０
半年为止，组合的回报率是２％。
股票：９４％
现金： ６％
Ｎｅｓｔｌｅ：９２．７％
ＰＰＢ ： ７．３％
同时期，大市从１１７０ 攀升到 １２７０。
升幅是８．５％。
Nestle 财报的一些重点。
最新季度的成本和去年相比，下滑了大约4千多万。
全年的成本，下滑了7千万左右。
今年2月，Milo 宣告因为原料成本上涨，涨价9%。
很搞笑。
全年派息 Rm1.50 ，刚好是100% 。
今年增建新厂，还可以拿100% 盈利出来派息，
实在让我惊讶。
注：去年的派息超过盈利的100%，估计应该没有多少累积现金了。
出口业绩还是没有改善，不过也没有持续恶化。
只是本地的业务竟然强劲回弹。
希望下个季度开始，出口业绩会成为盈利增长的火车头。
不过，Dubai 和 欧洲的情况，也不乐观。
我投资的股票组合中，只有 Advpkg 和 Vitrox 的业绩出炉。
Advpkg 注销了几年前的中国投资烂账。所以这个季度录得亏损。
不过，让人满意的是，它现金流持续增加。
已经超过每股 RM0.1275 了。以10倍的PE计算，
股价应该可以达到 RM1.25左右。
相信今年它的派息会维持不变，每股派 RM0.045，免税股息。
需要留意的是管理层警告说，前景很有挑战，可能会盈利不佳。
Vitrox 的业绩很标青。和上个同时期的季度相比，净利成长了300%。
个人估计，它的业绩回弹，还没有到顶峰。
估计盈利可以恢复到每股 RM0.10。
管理层乐观的估计，业绩和盈利都会在来年获得成长。
同时，也对妈妈的投资组合进行了统计。
从设立的日期开始，２００８年３月到目前为止，
刚好是２年。
这个组合内，还有的股：
Ａｄｖｐｋｇ 买入价０．６６ 市价 １．０６
ＭＦＣＢ 买入价１．１４ 市价 １．５７
Ｔｒｉｕｍｐｌ买入价０．８９ 市价 ０．７３５
虽然组合里的持有股项有明显的涨幅，可是由于早期买卖Ｂｕｒｓａ 和 Ｓｈｅｌｌ 面临亏损，
所以组合的回报只有些微赚幅。
２年期限已到，我决定关闭这个组合，会陆续卖出这些股项。
套回的２５Ｋ现金，也许会拿来投资一家公司。
还在等待适合的价钱。
至于我自己的个人投资组合，
我只买一家公司，共买了 １２０粒。
目前的回报是８％。
对于 Ｎｅｓｔｌｅ 组合在这个季度的展望：
Ｎｅｓｔｌｅ 刚宣布了ＲＭ１的年终股息，通常会在５月除权。
如果我继续持有，下个季度检讨之前，我的平均买价就会减少至 ＲＭ３２．５５。
我考虑会减持一些股票来增加现金。
减持的理想价格是 ３７．５ 以上。
Ｎｅｓｔｌｅ 的全年派息是 ＲＭ１．５。
根据３３．９０ 的市价计算，ＤＹ 是４．４２％。
根据往常的数据，ＤＹ 处于３．８－４％之间。
所以，我估计Ｎｅｓｔｌｅ的股价应该还有上升的空间。
如果国行调整ＢＬＲ，我就会重新考虑减持的价格。
由于ＰＰＢ的平均价格还很低，会考虑在卖出Ｎｅｓｔｌｅ后增持。
同时也会观察它的最新业绩报告。
March 18, 2010
时间飞逝得很快。
我设立的Nestle 组合，竟然这么快就一年了。
过去的一年，股市好像过山车，发生了许多事情。
当初设立这个组合的第一个目标，就是要花一年的时间来累积Nestle。
很幸运的，在组合开始设立不久后，就遇到美国股市崩盘和毒奶事件。
那时的Nestle每股RM26。
不过由于自己的信心不足，一直都没有动用很多资金进场。
甚至在Nestle的股价开始飚高RM2时，我卖出部分来套利。
这些都是我过去一年，犯下明显的错误。
为了不让自己的错误不能弥补，和错失投资Nestle的机会，
我决定调高买入的价格。
结果每股成本从RM26一直增加到RM31。
另外，我也决定了这个组合的股息候补，那就是LPI。
如果有需要卖出Nestle 套利时，我会换取LPI的股票，
而不是持有现金。
目前组合的情况：
Cash ： 48.8%
股票 ： 52.2%
Nestle 89% 每股成本RM31
LPI 11% 每股成本RM11.40
第一年的组合回报率：
4.5%
新的一年，Nestle将会以每股RM34和LPI是每股RM11.40 成为投资成本。
August 31, 2009
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